事件描述：

    1月14日，國務院審議并原則通過了鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整振興規(guī)劃，該規(guī)劃是國務院第一批通過的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，主要內容包括：擴大鋼鐵需求、支持鋼材出口、控制鋼材總量、淘汰落后產(chǎn)能、推進企業(yè)聯(lián)合重組，提高集中度。同時還計劃在中央預算內列支專項資金，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術進步，整頓鐵礦石進口秩序等。

    事件評析：

    2008年3季度后，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了近年來罕見的困難時期，11月份出現(xiàn)全行業(yè)大面積虧損，大規(guī)模的減產(chǎn)、停產(chǎn)、限產(chǎn)波及到了幾乎每一個國內鋼鐵企業(yè)，企業(yè)效益出現(xiàn)大幅下滑。此次鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃就是在中國鋼鐵工業(yè)處境最困難的背景下出臺的。

    從產(chǎn)業(yè)振興的規(guī)劃來看，主要內容大致與05年出臺的鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策相同，如提高產(chǎn)業(yè)集中度，控制鋼鐵總量等內容在鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策中都有表述。但對鋼材出口給予了明顯的支持，同時對于落后產(chǎn)能的淘汰提出了更高的淘汰目標，比如對高爐的淘汰標準將由過去的300米3提高到400米3以上，部分企業(yè)可能更高。同時還首次在中央預算內的基建投資中列支專項資金，支持鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術進步。

    我們認為鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃著眼于長遠，在中長期內有利于提高整個中國鋼鐵工業(yè)的競爭力和效率。但從短期內，當前中國鋼鐵業(yè)面臨的最大問題是市場需求不足和產(chǎn)能過剩嚴重，同時盲目追求高端產(chǎn)品的惡果正在逐步顯現(xiàn)。因此能否有效在短期內改善中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的供需矛盾是近期鋼鐵產(chǎn)業(yè)能否走出困境的關鍵。

    我們認為淘汰落后產(chǎn)能一方面還有待于觀察地方政府的執(zhí)行力度和效果，另一方面目前中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的焦點當前主要集中在板帶材生產(chǎn)能力上，這些軋鋼能力大都于大型高爐相配套，并不在淘汰范圍內，而與小高爐、小轉爐配套的長線材軋制能力實際過剩情況并不嚴重。這無疑將形成一個淘汰落后產(chǎn)能的悖論，即對落后冶煉能力的淘汰實際無助于緩解目前板帶材產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。

    中國鋼鐵工業(yè)子2002年走出低估以來，已連續(xù)高速發(fā)展了6年，無論是外部市場還是鋼鐵工業(yè)本身都需要一個綜合的調整。在此背景下，我們認為寄希望于鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃來根本性的改善目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)的困難將是十分困難的。在宏觀經(jīng)濟得到根本性的好轉前，國內鋼鐵工業(yè)仍將處于中長期的調整中。

    綜合評價及投資評級調整：

    鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃雖在中長期有利于鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，但短期內對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的影響效果有限，特別是配套相關措施是否能得到有效的貫徹和執(zhí)行還有待于觀察。鋼鐵企業(yè)目前仍面臨高價庫存消化壓力大、市場信心和需求不足，貿易商進貨較少等不利局面。我們認為2009年上半年仍將是鋼鐵企業(yè)較為困難的一段時期，下半年隨著高價庫存逐步消化完畢，企業(yè)盈利狀況有望改善。因此近期我們仍維持對行業(yè)“中性”的投資評級。