行業(yè)分析

　　按一季度業(yè)績計算，電力行業(yè)的市盈率為56倍左右，在A股板塊中處于較低水平，具有一定估值優(yōu)勢。根據目前煤炭的供需關系，維持行業(yè)“增持”的投資評級。

　　我們認為下半年部分沿海地區(qū)火電企業(yè)的業(yè)績好轉明顯，并可能超預期，主要原因是由于沿海地區(qū)企業(yè)邊際利潤空間較大，公司業(yè)績對發(fā)電小時的回暖極為敏感，而沿海地區(qū)2009年投產裝機容量普遍較少，下半年用電需求的回暖直接帶動了發(fā)電小時的回暖，建議投資者關注粵電力A、深圳能源、廣州控股、寶新能源等。

　　沿海地區(qū)火電企業(yè)好轉

　　關注業(yè)績對煤價極為敏感的火電企業(yè)：由于我們預計在不出現其他意外的情況下，下半年煤炭價格存在下跌的可能性。此外，部分區(qū)域合同煤價格尚未簽訂，合同煤簽訂有超預期的可能性，建議投資者關注對煤炭價格極為敏感的華能國際、華電國際。

　　關注防御性較強的火電企業(yè)：目前部分區(qū)域火電行業(yè)的邊際利潤空間還算可觀，發(fā)電小時直接決定了公司的盈利情況，部分防御性較強的公司將享受超出行業(yè)平均的盈利，如熱電企業(yè)或國家鼓勵優(yōu)先上網的煤矸石發(fā)電企業(yè)等以及穗恒運A、寶新能源、京能熱電、大連熱電等公司。

　　市場或重估水電企業(yè)

　　某些驅動性因素可能會使得市場重新認識水電的投資價值，如1.哥本哈根會議后我國可能會承擔部分減排義務，未來低碳經濟下，清潔發(fā)展機制項下的 CDM銷售可能為水電提供了額外的潛在收入來源，將大大提升水電的盈利能力。2.出臺調整水電電價的相關政策。建議關注長江電力、國投電力等大型水電企業(yè)。

來源：廣州日報