三季度鋼市波瀾起伏，價格急漲急跌，波幅最高達1500元/噸，最后在陰跌中慘淡收官。截止9月末，上海地區(qū)16-25mm二級螺紋為3370元/噸（理計），4.75mm普碳熱卷為3330元/噸，均處于較低水平，但到目前為止，仍止跌企穩(wěn)跡象，鋼市何時才能夠走上回歸之途？

　　供應(yīng)壓力短期內(nèi)難以緩解：縱觀當(dāng)前整個鋼材市場基本面，高庫存是制約市場發(fā)展的重大阻力。自8月中旬以來，國內(nèi)鋼材市場庫存不斷上升，目前主要品種庫存均處于較高水平，據(jù)不完全統(tǒng)計，主要城市螺紋資源總量為387萬噸，熱卷則達到360萬噸的歷史最高水平。值得注意的是，國慶長假期間，大部分地區(qū)正常交易將停滯，社會庫存有可能繼續(xù)攀升，進而加大供應(yīng)壓力。而面對不斷下行的鋼價，鋼廠減產(chǎn)力度明顯不夠，中鋼協(xié)產(chǎn)量旬報顯示，9月上中旬粗鋼日均產(chǎn)量依然處于166萬噸高位，僅較8月份的168.8萬噸下降2.8萬噸。高企的社會庫存急待市場消化，鋼廠開工率并沒有明顯下降，而出口對國內(nèi)資源分流作用有限，后續(xù)國內(nèi)資源投放量依然可觀，供應(yīng)壓力恐將升級。

　　需求疲軟后勁不足：在資源供應(yīng)增加的同時，有效需求卻難以同步跟進。的確，之前出臺的一系列刺激經(jīng)濟政策措施將繼續(xù)落實并執(zhí)行，固定資產(chǎn)投資有望保持30%左右的增速，汽車產(chǎn)銷繁榮之勢能夠得以延續(xù)，進而有效保證剛性需求。不過，需要我們清醒認(rèn)識的是，政府刺激經(jīng)濟行為已經(jīng)有所削弱，因此無論是固定資產(chǎn)投資增速還是汽車產(chǎn)銷，均難以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進一步突破，剛性需求難以放大。同時一些行業(yè)如機械、集裝箱等恢復(fù)速度較為緩慢，鋼材直接間接出口在短期內(nèi)絕對增量有限。另外，處于下跌通道的行情使得市場心態(tài)欠佳，投資需求受到抑制。而為降低原料采購成本，再加上買漲不買跌心理作用，部分些終端生產(chǎn)企業(yè)只采購生產(chǎn)所需用料，無備貨意向，也抑制了部分終端需求。顯然，雖然剛性需求尚存，但在現(xiàn)有基礎(chǔ)上難有突破，同時投資需求以及部分終端需求受到抑制，總體需求仍較為疲軟，與不斷攀升的社會庫存形成鮮明對比，將繼續(xù)制約鋼市發(fā)展。

　　出口分流作用難以顯著提升：三季度以來，隨著國際經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)以及鋼材市場的復(fù)蘇，我國鋼材直接出口連續(xù)3個月環(huán)比增長，但相對于產(chǎn)量達到歷史高位而言，直接出口絕對量并不大，無法真正有效分流國內(nèi)資源。不僅如此，一些下游產(chǎn)品出口形勢也較為疲軟，如前8個月機電產(chǎn)品出口額同比降幅仍高達20.6%。而縱觀國際經(jīng)濟形勢，總體恢復(fù)步伐緩慢，加之貿(mào)易保護主義盛行，我國鋼材直接和間接出口復(fù)蘇注定需要較長時間，對國內(nèi)資源分流作用難以一下子顯著提升。

　　廠商博弈仍將繼續(xù)：面對持續(xù)下滑的鋼價，鋼廠不得不順應(yīng)市場，不斷下調(diào)出廠價格，但跟進不夠及時，下調(diào)幅度也不到位，商家已連續(xù)幾個月陷入倒掛。迫于倒掛以及高企社會庫存，不少商家縮減訂貨量，庫存壓力開始向鋼廠轉(zhuǎn)移，鋼廠出廠價格必將進一步向市場領(lǐng)傾斜。不僅如此，部分廠家為緩解自身庫存壓力，調(diào)整了銷售策略，如向市場投放較多現(xiàn)貨盤子，定然會影響到市場心態(tài)。可以說，廠商博弈將在某種程度上帶動價格進一步回落。

　　很顯然，整個鋼材市場供需矛盾將隨著資源投放增加、需求難以突破而進一步加劇，鋼廠出廠價格仍有下調(diào)空間，市場預(yù)期普遍較弱，進而導(dǎo)致鋼價進一步下行探底，回升尚需時日。不過，主要品種價格跌至成本線附近，繼續(xù)下行空間較為有限。

　　附圖、上海地區(qū)螺紋熱卷價格走勢（元/噸）