2010年12月31日是2010年的最后一天，這個(gè)看似普通的日子，對(duì)我國(guó)金融行業(yè)卻有著不同尋常的意義。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布文件，要求證券公司的股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)在2010年12月31日前必須滿足“一參一控”的要求。在金融行業(yè)布局的電力企業(yè)將借此契機(jī)，集中資源做優(yōu)做強(qiáng)其控股的金融企業(yè)。

　　“一參一控”政策旨在減少違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

　　2008 年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)指導(dǎo)意見》，明確證券公司“一參一控”政策，。即同一單位、個(gè)人，或受同一單位、個(gè)人實(shí)際控制的多家單位、個(gè)人，參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控制證券公司的數(shù)量不得超過一家。2009年10月，針對(duì)未達(dá)標(biāo)公司，證監(jiān)會(huì)要求，在2009年年底前提交措施可行、時(shí)限明確的規(guī)范整改計(jì)劃。對(duì)于匯金公司及建銀投資公司等特殊的政策性重組平臺(tái)公司，時(shí)限延至2013年5月31日。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，之所以提出“一參一控”的規(guī)范性要求，是為了在股權(quán)結(jié)構(gòu)的源頭，就建立起證券公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)的治理基礎(chǔ)。同一股東或?qū)嶋H控制人同時(shí)參控多家證券公司，一方面容易導(dǎo)致證券公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)損害股東自身利益；另一方面容易在公司和股東之間、公司與公司之間形成關(guān)聯(lián)交易或引發(fā)利益沖突。此前被證監(jiān)會(huì)處理的違規(guī)經(jīng)營(yíng)案件中，不少情況正是機(jī)構(gòu)或個(gè)人控制多家證券公司，以證券公司為平臺(tái)，從事非法融資及其他違法違規(guī)活動(dòng)并造成重大惡果，影響較大的如“德隆系”非法融資、操縱市場(chǎng)一案。

　　在證監(jiān)會(huì)要求證券公司 “一參一控”之前，對(duì)證券投資基金管理公司也有“一參一控”的要求。2004年10月1日起施行的《證券投資基金管理公司管理辦法》中的第11條規(guī)定：“一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家。”

　　電力企業(yè)仍存在超限投資情形

　　目前，國(guó)資委所屬的主要電力央企中，多數(shù)已經(jīng)在金融產(chǎn)業(yè)廣泛布局，其中部分企業(yè)參股多家證券公司，存在不符合“一參一控”規(guī)范的情況。

　　公開資料顯示，國(guó)家電網(wǎng)公司除控股英大證券公司外，還是西部證券的第二大股東（股份比例為30.70%），參股海通證券、長(zhǎng)江證券等上市證券公司和國(guó)泰君安證券、湘財(cái)證券、世紀(jì)證券、渤海證券等非上市證券公司。公開信息顯示，2010年以來，國(guó)家電網(wǎng)公司處理“超限”證券公司股權(quán)的步伐明顯加快。6月2日，國(guó)家電網(wǎng)公司所屬魯能集團(tuán)的下屬企業(yè)宜賓魯能開發(fā)公司將持有的渤海證券股權(quán)悉數(shù)掛牌于天津產(chǎn)權(quán)交易中心出售。9月，國(guó)家電網(wǎng)公司將其所持有西部證券和國(guó)泰君安股權(quán)相繼在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售。而且，國(guó)家電網(wǎng)公司還在二級(jí)市場(chǎng)上逐步減持所持有的海通證券、長(zhǎng)江證券等上市證券公司流通股份。

　　此外，五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能集團(tuán)，通過旗下金融投資平臺(tái)——華能資本服務(wù)公司，目前控股長(zhǎng)城證券公司，還參股國(guó)泰君安、申銀萬國(guó)兩家證券公司。2010年3月-8月，華能資本服務(wù)公司通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所賣出全部所持有申銀萬國(guó)公司股權(quán)，掛牌出售國(guó)泰君安公司股權(quán)，離徹底解決“一參一控”問題僅一步之遙。

　　“一參一控”政策

　　將推動(dòng)電力企業(yè)做強(qiáng)核心金融企業(yè)

　　多年來，金融企業(yè)牌照的稀缺性使得一些企業(yè)在進(jìn)入金融業(yè)時(shí)，力求多占資源，廣泛重復(fù)“撒網(wǎng)”，主觀上表現(xiàn)出一定的盲目性；甚至有個(gè)別企業(yè)，利用所控制的多家金融企業(yè)，構(gòu)造復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，從事非法融資、操縱市場(chǎng)等行為，沖擊了金融秩序，造成巨大的社會(huì)危害�！耙粎⒁豢亍闭�策的出臺(tái)旨在減少違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以預(yù)見，目前對(duì)證券公司、證券投資基金管理公司適用的“一參一控”政策，將來也可能推廣至期貨、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)。電力企業(yè)大多是大型國(guó)有企業(yè)，秉持穩(wěn)健合規(guī)的經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)證券公司的“超限”重復(fù)投資往往是因?yàn)闅v史原因造成的。“一參一控”政策客觀上也將推動(dòng)電力企業(yè)集中資源做優(yōu)做強(qiáng)其控股的金融企業(yè)。

　　首先，電力企業(yè)變現(xiàn)金融股權(quán)收益可觀，能為其金融產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展“自我造血”。 初步估計(jì)，國(guó)家電網(wǎng)公司如將所屬非控股證券公司股權(quán)全部變現(xiàn)，總值將超過40億元；而華能集團(tuán)已經(jīng)從申銀萬國(guó)證券公司股權(quán)出讓中變現(xiàn)4億元，如國(guó)泰君安證券公司股權(quán)成功出讓，則將新增入賬3億元以上。相比初始投資，收益率相當(dāng)可觀。這些資金可以以增資擴(kuò)股的方式優(yōu)先發(fā)展目前控股的證券公司，或者新設(shè)、并購(gòu)公司，進(jìn)入新的金融子行業(yè)。

　　其次，重復(fù)性金融牌照的減少，將促使電力企業(yè)更注重做強(qiáng)做優(yōu)控股的金融企業(yè)。在“一參一控”政策指引下，電力企業(yè)在特定金融子行業(yè)將僅保留一家控股企業(yè)，最多再保留一家參股企業(yè)甚至徹底不留；此外，其他企業(yè)解決“一參一控”中可能出售金融企業(yè)股權(quán)，電力企業(yè)也可以借機(jī)補(bǔ)充新的金融業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。在這樣的格局下，金融企業(yè)不再被集團(tuán)定位為財(cái)務(wù)投資對(duì)象，集團(tuán)有可能通過多種途徑，深化“產(chǎn)融結(jié)合”，使旗下金融企業(yè)服務(wù)于集團(tuán)整體發(fā)展，集團(tuán)也將利用各種資源，做強(qiáng)做優(yōu)所控股金融企業(yè)。近年來，國(guó)家電網(wǎng)公司積極推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，扶持所屬金融企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)，如英大證券公司已經(jīng)從一家被要求整改的資質(zhì)不全的證券公司，向全牌照的綜合性券商轉(zhuǎn)變，集團(tuán)的重新定位和大力支持功不可沒。

　　總之，借“一參一控”政策閘門收緊之際，電力企業(yè)將對(duì)其金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)行適度“瘦身”， 集中資源圖謀更大的發(fā)展�？梢灶A(yù)見，借助股東優(yōu)勢(shì)，電力企業(yè)旗下金融企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　�。ㄗ髡邽閲�(guó)網(wǎng)能源研究院研究員）

來源：中國(guó)能源報(bào)