因庫存高企且消費并未完全釋放，螺紋鋼期貨近期走出完全獨立于其他商品的連續(xù)下挫行情。3月1日，主力合約RB1110小幅高開后即受到空頭打壓，終盤收報于4837元/噸，盤中探至4816元/噸，創(chuàng)兩個月來的低點。

　　推動期鋼此輪下跌行情最直接的因素，在于庫存高企以及貿(mào)易商普遍面臨的資金壓力。市場庫存高企是不爭的事實，而前期在樂觀的預期之下，鋼廠普遍開工率較高，也使得鋼廠庫存在短期內(nèi)迅速走高。最新的中鋼協(xié)旬報顯示，2月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量達181.4萬噸，遠高于1月的170.3萬噸；而2月上中旬全國粗鋼日產(chǎn)量達180.04萬噸，亦較1月份的170.3萬噸有較大幅度回升，幅度接近6%。

　　值得注意的是，旬報顯示重點企業(yè)鋼材庫存增加至946萬噸，明顯高于1月底時的757萬噸。市場庫存方面，根據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2月25日，全國螺紋鋼庫存量出現(xiàn)較大幅度上升，達到761.917萬噸。

　　上周，筆者對上海及杭州的現(xiàn)貨市場進行了調(diào)研。從了解的情況來看，出貨速度慢、資金壓力緊張是貿(mào)易商普遍面臨的狀況。因此，基于對鋼價下行風險的擔憂，貿(mào)易商對現(xiàn)有庫存進行了被動性套保。尤其在主力合約跌破5000元關口之后，市場情緒轉為悲觀，套保盤及跟風投機盤的介入又加速了螺紋鋼期貨價格的下行。

　　主要原材料方面，鐵礦石價格仍是業(yè)界關注的焦點。目前，國際鐵礦石價格談判基本處于停滯狀態(tài)，取而代之的是三大礦山單方面執(zhí)行的指數(shù)定價。而根據(jù)普氏指數(shù)推算，二季度力拓礦價環(huán)比將上漲34%，淡水河谷環(huán)比將上漲15.9%。另據(jù)必和必拓向國內(nèi)鋼廠發(fā)出的最新報價顯示，其鐵礦石離岸報價將由155美元/噸提高至168美元/噸，漲幅8.4%。這也就是說，今年二季度的協(xié)議礦價依然將全面推高，加之現(xiàn)貨價格的回落，這將使得國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利狀況受到雙重擠壓。

　　此輪行情的演繹出乎預期，又在情理之中。從目前螺紋鋼期貨的持倉來看，空頭主力中并未看到主流鋼廠套保盤的身影。踏空行情之后，主流鋼廠在出廠價格調(diào)整方面也面臨尷尬局面。3月1日，沙鋼出臺中旬的價格政策，其螺紋鋼線材均平盤開出，3月訂貨量為打7.5折，如完成計劃量，2月下旬螺紋退補150元/噸，線材盤螺退補100元/噸。此前市場傳聞沙鋼3月熱卷板出廠價格上調(diào)200元/噸，但公布的最終方案亦為平盤，或凸顯出鋼廠對未來走勢的不確定預期以及矛盾的心理。畢竟，出廠價已與現(xiàn)貨價格嚴重倒掛，繼續(xù)強行拉高出廠價格已失去托市或者穩(wěn)定貿(mào)易商心態(tài)的意義，而若跟隨現(xiàn)貨價格進行向下調(diào)整則恐引發(fā)市場恐慌情緒。

　　自2月11日以來，螺紋主力合約RB1110呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢。從螺紋鋼期貨持倉量變化來看，我們認為，隨著膠著區(qū)域的突破，空頭信心也隨之增加，預計螺紋鋼期貨主力合約還將進一步探底。建議投資者空單繼續(xù)持有并嚴密關注持倉量的變化。另外，近期螺紋鋼遠月合約RB1110的價格與近月合約RB1105的價差自160點左右壓縮至0附近，盤中最低出現(xiàn)-20的價差。我們建議計劃參與反向套利的投資者可耐心等待�！�

來源：證券時報網(wǎng)